어느 주식투자자의 회상

​

 

 

대부분의 사람들이 원칙은 만들기보다는 그것을 지키기가 훨씬 어렵다는 사실을 직접 체험하기도 한다.

- 주가는 상승할 때뿐만 아니라 하락할 경우데도 어떤 특징적인 움직임을 나타낸다는 것을 알 수 있었다.

- 내가 초기에 배운 교훈 중 하나는 주식시장에는 새로운 것이 없다는 것이었다. 그럴 수밖에 없는 것이 투자라는 행위 자체가 매우 오래전부터 행해져 온 것이기 때문이다. 오늘 주식시장에서 발생하는 어떠한 일도 과거에 일어났던 일이며 또한 미래에도 일어날 일이다.

- 당일 거래가 활발했던 종목들의 등락을 관찰한 결과 나는 점차 해당 종목들의 주가가 움직이기도 전에 8~10포인트 정도의 가격 등락을 미리 예상할 수 있게 되었다. 즉 월요일 주가의 움직임을 관찰한다면 사전에 화요일과 수요일의 가격움직임을 예상한 후에 실제로 있었던 주가의 움직임과 비교하곤 했었다. 물론 주가가 움직이는 것에는 항상 그럴만한 이유가 있었지만 주가테이프 자체는 그 이유와 관계가 없었다.

- 어느 분야에서나 항상 바보같은 짓을 하는 진짜 멍청이는 있기 마련인데, 주식시장에서의 바보는 항상 자신이 시장에 참여하고 있어야만 한다고 생각하는 사람들이다.

- 확신에 가깝게 주가가 상승할 것이라고 생각하고 있는 주식의 주가는 13달러나 상승하고 나서야 매수하더라도 안전하다는 생각이 들기 전까지 2주일이라는 긴 시간 동안을 관찰해야만 한다는 사실을 그 때부터 15년이 지난 후에야 배울 수 있었다.

- 자신이 저지른 실수에서 얻은 교훈을 모두 배우기 위해서는 오랜 시간이 필요하다.

주식투자라는 게임의 기술적인 측면이 가슴 깊이 자리 잡는 데 걸린 시간보다는 그런 일반적인 원칙을 마음속에 각인시키는 데 훨씬 더 오랜 시간이 필요했다.

- 내 자신의 실패에서 배운 점은 자신이 물러설 필요가 없다는 것을 확신할 때까지는 앞으로 나아가서는 안 된다는 것이었다.

- 나는 항상 또 다른 기회가 찾아 올 것이라는 사실과 내가 동일한 실수를 반복하지는 않을 것이라는 사실 또한 잘 알고 있었으며, 나 자신을 신뢰하고 있었다.  주식시장에서 전업투자자로 살아남으려면 자신과 자신의 판단력을 신뢰해야만 한다. 이점이 바로 내가 소위 '비밀정보'라는 것을 믿지 않는 이유이기도 하다.

- 자신의 판단이 옳았을 때 조차도 큰 돈을 벌수 있을 만큼 내가 지혜롭게 그 게임을 할 수 있는 단계에 도달하기까지는 5년이라는 시간이 필요했다.

- 인간의 지적인 능력을 발전시키는 것은 사고하는 능력이므로 올바르게 사고하려면 자신이 반드시 행동으로 옮겨야만 하는 것을 충분히 고려해야 한다.

- 사물을 조금 떨어져서 보면 가까이에서 보는 것보다 훨씬 잘 볼 수 있는 법이다.

- 스무 살에 처음으로 1만 달러를 벌었고, 그 돈을 날리긴 했지만 그 돈을 잃어버린 원인과 이유를 알고 있었다. 실패의 원인은 사시사철 내내 거래했던 것이었다.

- 자신이 하지 말아야만 하는 것을 알기 위해 자신의 전 재산을 잃어버리는 일은 없을 것이다. 그리고 만약 돈을 잃기 위해서 무엇을 하지 말아야 하는지 알게 된다면, 이미 승리하기 위해서는 무엇을 해야만 하는지를 배우기 시작한 것이다.

- 융통성 없이 차트에만 집착한다면 매우 비싼 대가를 지불해야만 한다. 결국 투자라는 게임은 그것을 규정하는 주요 법률이 아무리 엄격하더라도 수학적인 계산이나 정해진 규칙만으로는 투자 거래에 관한 모든 것을 설명할 수는 없다.

- 만일 어떤 주식의 주가가 적절한 움직임을 나타내지 않는다면 절대 건드리지 말아야 한다. 주가의 상황을 진단을 할 수 없다면 주가의 움직임을 예측을 할 수 없고, 주가의 움직임을 예측할 수 없다면 수익을 얻을 수도 없다. 매우 오래전부터 사람들은 주식의 행동을 기록하고 해당주식의 과거의 성과를 연구하고 있다. 

- 차트는 그것을 읽을 줄 아는 사람에게도 도움이 되지만 자신이 읽은 것과 차트를 융화시킬 수 있는 사람에게는 더욱 더 큰 보탬이 된다.

- 시장은 비록 조금씩이기는 했지만 나에게 주가의 등락폭에 돈을 거는 것과 주가의 필연적인 상승, 또는 하락을 예상하는 것 사이의 핵심적인 차이를 가르쳤다. 이것이 도박과 투자를 구분하는 결정적인 차이점이었다.

- 모든 사람들이 그렇게 하기 위해서는 차익을 실현한 후 주가가 조정을 받을 때 다시 매수해야만 한다는 사실을 알고 있었다. 그리고 나는 정확히 그렇게 했다. 아니, 그렇게 하기 위해 시도했었다고 표현해야만 할 것이다. 왜냐하면 자주 차익을 실현했었지만 그 이후에는 결코 오지 않는 조정을 기다리고만 있었기 때문이었다.

- 대박은 단기적인 주가의 등락이 아니라 전체 시장의 움직임에서 나온다는 것이었다. 주가테이프를 읽는 것이 아니라 전체 시장의 규모를 측정하고 시장의 추세를 파악함으로써 큰 돈을 벌 수 있다는 것이었다.

- 만일 어떤 사람이 시장을 직시한 채 명쾌하게 볼 수 있다손 치더라도 시장이 사전에 그가 그린대로 움직이기 위해서는 시간을 필요로 한다. 그 점 때문에 사람들은 성급해 지거나 자신이 내린 판단에 의심을 가지게 된다. 그런 이유 때문에 증권가에서 일하는 전혀 어리석지도 않고 삼류와도 거리가 먼 사람들이 돈을 잃는 것이다. 시장이 그들을 패배시키는 것이 아니라 그들은 사고력은 있지만 진득하게 자리를 지킬 수 없기 때문에 스스로에게 패하는 것이다. '칠면조' 노인의 경우에는 말과 행동이 정확하게 일치했다. 그는 자신의 신념이라는 용기와 진득하게 자리를 지킬 수 있는 지혜로운 인내심을 동시에 소유한 사람이었다.

- 누구나가 배울 수 있는 것들 가운데 가장 도움이 되는 것들 중 하나가 시세의 처음, 또는 마지막 1/8을 잡으려는 시도는 포기하라는 것이다.

- 이제까지 내가 배운 것을 정리하자면, 경제 전반에 대해서 연구해야만 하며, 자신이 포지션을 잡은 후에는 그것을 고수할 수 있어야 한다는 것이다.

- 확신을 가지게 돼며 옳다고 느낄 경우에는 절대 조급해하지 않았다.

- 평균적인 사람들은 강세장 또는 약세장의 판단에는 귀 기울이지 않으며, 어떤 개별 주식을 매수하거나 혹은 공매도하라는 말을 들을 수 있게 되기를 원한다. 그들은 자신들이 무임승차할 수 있기를 바라면서 일하는 것은 싫어하고, 생각하는 것은 더욱 싫어한다. 아마도 땅바닥에서 주은 돈을 세는 것조차도 그들에게는 귀찮은 일일 것이다.

- 매수를 시작하기에는 너무 비싸다거나 공매도를 시작하지 못할 정도로 싼 주식은 없다는 점을 명심하기 바란다. 하지만 최초의 거래를 한 후 그 거래에서 수익이 날 때까지는 추가 거래하는 것을 삼가라. 이 때는 기다리며 관찰하라.

- 바닥까지 내려가 본 사람은 그가 비록 최정상까지 완전히 오르지 못한다하더라도 부상하는 것 자체를 즐기게 되므로, 당시 나는 안전하게 거래하고 있었다. 돈을 버는 방법이 바로 돈을 버는 것이며, 큰 돈을 버는 방법은 적절한 시기에 정확하고도 올바른 결정을 내리는 것이다. 투자라는 사업을 하기 위해서는 이론과 실제를 동시에 생각해야만 한다. 즉 투자자는 단지 배우는 학생이여서는 안 되며 반드시 학생인 동시에 투자자가 되어야만 한다.

- 주식투자라는 게임에서는 기술적 분석 및 적시에 포지션을 잡을 수 있는 것과 자신의 포지션을 진득하게 가져 갈 수 있는 것 또한 중요한 부분이었다. 하지만 큰 발견은 일반적인 경제 상황에 대한 연구를 통해 전체적인 규모를 파악함으로써 확률적으로 예상할 수 있다는 점이었다. 간단히 말하자면 돈을 벌기 위해서는 일해야만 한다는 것을 배웠다. 더 이상 맹목적으로 판을 벌이거나 투자 게임의 기교를 완전히 습득하는 것에 골몰하지 않았다. 열심히 연구하고 명확하게 생각함으로써 성공할 수 있었다. 또한 누구도 얼간이처럼 매매하는 것을 예방할 수는 없다는 것과 멍청하게 매매할 경우 돌아오는 것은 그에 합당한 보수라는 것을 발견할 수 있었다.

- 우리가 저지른 실수에 대해 아는 것은 우리의 성공을 연구하는 것만큼이나 보탬이 된다.

- 손실이란 일단 받아들인 후에는 결코 나를 괴롭히지 않는다. 나는 단 하루 만에 망각할 수 있다. 하지만 자신의 판단이 틀렸다는 것, 즉 손실을 받아들이지 않을 경우 그로 인한 피해는 지갑뿐만 아니라 영혼까지 영향을 미친다.

- 기술적 분석의 첫 번째 목적은 거래의 방법을 결정하고 그 다음의 목적은 매매의 시기를 확정하기 위한 것이다. 즉 매수하는 것이 공매도하는 것보다 현명한 거래가 될 것인지의 여부를 확인하기 위해서 기술적 분석을 사용하며, 주식시장에서와 동일하게 면화선물이나 밀선물 또는 옥수수선물 및 귀리선물 등의 거래에서도 기술적 분석은 사용될 수 있다.

당신이 시장-여기서는 테이프에 기록된 가격이 움직인 경로-을 관찰할 때는 오직 한 가지의 목적만을 가지고 있을 것이다. 그것은 방향, 즉 가격의 편향된 방향을 결정하는 것이다. 우리는 가격이라는 것이 그것이 부딪히게 되는 저항에 따라 상승하거나 하락한다는 것을 알고 있다. 다른 모든 것과 마찬가지로 설명의 편의를 위해서 말하자면, 시세란 최소저항선을 따라서 움직인다.

투자자가 자신 앞에 펼쳐진 실제 사실들을 자신의 이론에 맞추려는 시도를 한다면 이는 결코 현명하지 못한 일이다. 그런 사람은 강세장인지 약세장인지를 알거나 혹은 알게 되며, 만일 그가 추세의 상태를 알고 있다면 매수와 공매도 중에 무엇을 해야 할지도 알게 된다. 따라서 매수나 혹은 공매도주문을 할 때 그가 알아야만 하는 것은 추세의 초기단계이다.

- 투자자의 목표는 자신의 돈에 안정적이고 꾸준하게 상당한 이자수익을 보장하는 것이 아니라, 자신이 투자하는 대상이 무엇이든 그 대상의 시세등락을 이용해 차익을 얻는 것이다. 따라서 투자거래를 할 경우에 결정해야만 하는 것은 투자적인 최소저항선이다.

- 자네도 알다시피 전문 도박사는 한 번에 큰 돈을 먹으려들지 않네. 확실한 것만 먹으려 하지. 물론 한 번에 큰 돈을 먹을 수 있는 기회가 온다면야 좋은 일이지만 말일세.

- 투자자에게 주요 적은 항상 자신의 내부에서 태어난다. 즉 희망과 공포는 인간본성에서 분리될 수 없다.  

성공적인 투자자는 자신의 내부에 뿌리깊게 자리 잡은 이 두가지 본성과 싸워야만 한다. 그는 자연스런 충동이라 불릴 수 있는 것을 반대로 뒤집어야만 된다. 즉 그는 희망하는 대신 두려워해야만 하며, 두려워할 것이 아니라 희망을 가져야만 된다. 달리 말하자면 자신의 손실이 더 커지는 것을 두려워해야만 하며, 이익이 큰 수익이 되기를 희망해야만 된다. 사람들이 도박하듯이 주식시장에서 매매하는 방법은 절대적으로 옳지 못한 방법이다.

- 어떤 사람이 한 가지 일을 수년 동안 지속한다면 그는 일에 대하여 보통의 초심자들과는 많은 차이가 있는 습관적 태도를 가지게 된다. 그러한 차이점으로 인해 아마추어들과 전문가들은 구분되는 것이다. 투자시장에서는 사물을 보는 방법이 돈을 벌거나 혹은 잃도록 만든다. 전문가들의 경우에는 돈을 버는 것보다 자신의 행동이 올바른가에 관심을 가진다.

- 사람이란 누군가가 자신의 판단과 의지와 대치되는 행동을 해 줄 것을 요청할 때, 아주 쉽게 자신의 것을 포기하고 다른 사람의 뜻에 따를 수도 있는 존재라는 것을 경계해야만 했다.

- 만일 주식시장에서 급박하게 필요한 것을 얻어내겠다고 결심한 사람은 무엇을 하겠는가? 당연히 그는 도박을 하고 있는 것이며, 따라서 공평무사하게 시장상황에 대한 연구 결과에 따라 도출된 합리적인 자신의 견해나 신념을 따르고 지적으로 투자할 때보다 훨씬 더 큰 위험을 감내해야만 한다.

- 나는 가끔 투자자가 자만심에 빠지지 않을 수 있는 방법을 배우기 위해서 지불하는 돈은 그 액수가 얼마이던 결코 비싸지 않다는 생각을 하곤 한다. 출중한 능력을 지닌 수많은 사람들이 쇠락하게 된 직접적인 원인은 자만심에서 비롯되었다.

- 수익이나 손실로 인해 그리 괴로워하지는 않았다. 정작 내가 행복할 수 있었던 것은 잘못된 판단을 내리는 습관, 즉 내 자신이 아닌 다른 사람의 말을 듣고 판단을 내리게 되는 것에서 벗어 날 수 있었기 때문이었다.

- 만일 내가 돈을 잃어버렸다면 경험을 얻었다는 의미이며, 따라서 그 돈은 사실상 수업료를 뜻했다. 사람이란 경험해야만 하고, 그러기 위해서는 마땅히 그 대가를 지불해야만 된다.

- 약세장에서는 사기가 완전히 저하되는 사건이 발생했을 때 포지션을 정리하는 것이 현명한 행동이다. 만일 당신이 상당한 규모로 거래를 할 경우에는 그 방법이야 말로 대규모의 평가이익을 신속하며 후회할 만큼 이익을 축소시키지 않으면서도 실질화폐로 전환할 수 있는 유일한 방법이다.

- 나는 내 사업이 투쟁이나 경쟁하는 것은 아니라고 생각한다. 나의 경우 개인들이나 투자거래를 하는 동료들과 단 한 번도 다투었던 적은 없었다. 단지 서로의 견해가 달랐으며, 이것은 기본적인 상황에 대한 나의 해석이 그들의 그것과는 차이가 있다는 것을 의미할 뿐이었다.

- 모든 사람들이 고이 간직하고 있는, 기적은 일어날 것이라는 믿음은 희망에 대한 부적절한 탐닉에서 비롯된다.

- 그는 위대한 수사관이자 끊임없이 의심하는 사람이었다. 그 자신이 궁금한 것에 대해 질문하는 것과 두 눈으로 확인한 것 그리고 자신이 직접 실천하는 것을 신뢰했다. 그에게 다른 사람의 안경은 필요하지 않았다.

- 투자자는 경제의 기본적인 경기상황에 대해 연구해야만 할 뿐만 아니라 앞서 있었던 주식시장의 움직임을 기억하고 있어야만 한다. 더불어 주식시장과 직접적인 관련이 없는 일반군중들의 심리상태와 자신이 거래하는 증권회사에서 거래와 관련해 자신들에게 제한하고 있는 것들도 명심하는 동시에 자기 자신과 자신의 약점에 대해서도 인지하고 대비하고 있어야만 한다.

- 투자자는 자기 자신과 자신의 판단을 신뢰할 수 있어야만 한다.

- 성공적인 주식투자의 원칙들은 사람들이 자신이 과거에 저질렀던 실수를 미래에도 여전히 할 것이라는 가정에 기반을 두고 있다.

- 화를 낸다고 해서 얻을 수 있는 것은 아무것도 없었다. 나는 이미 몇 번이나 자신의 분을 이기지 못한 투자자는 죽은 사람이나 진배없다는 것을 뼈에 사무치게 느꼈기 때문이다.